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在王吉鹏看来，拉手网对朱啸虎后来投资体系的形成起到了非常关键的作用。“当时拉手对他的影响很大，当年投拉手没有走出来，奠定了他后面一系列判断和方法论。”2012年的百团大战最后只剩下美团一家，这让朱啸虎更深刻认识到消费互联网中赢家通吃的奥秘。并且，这次教训让朱啸虎摸清楚了BAT这类战略投资人的底线，在之后的AT对立的格局中，更懂得和这类战略投资人打交道，滴滴引入腾讯、ofo引入阿里等，朱啸虎都扮演着关键先生的角色。

“目前对于A股信用业务的风险是可控的，不用过分担心。”国内某券商信用业务部负责人表示，整体来看，这次措施可以视为特殊时期的技术性支持，并不意味着当前市场形势很严峻。一方面，从目前富时中国A50的走势来看，波动并不大；从市场情绪来看，A股开市后的走势还有待观察。即便是在2015年A股大幅异常波动期间，两融和质押业务也没发生较大的风险事件。另一方面，券商这几年不断加强杠杆工具的风控措施，强平事件并不高发；而当前信用业务整体规模也属于相对低位，业务潜在风险不大。

洪流：选股的标准不太在意市值因子，比如20年前的茅台也是小市值公司。我们的选股标准重点在于历史平均的ROE 水平，企业的ROIC 和WACC的比较，企业有没有创造正的自由现金流，是不是真正的成长性公司等。同时，我们在意国际通行的ESG标准，注重企业运行中的环境友好、社会责任和公司治理等。

正如网贷之家首席分析师张叶霞所言，美团靠着美团外卖、大众点评等渠道积累了大量的用户流量、交易数据，为美团金融发展提供了数据支持。但美团自身的金融属性较弱，这对于美团金融业务发展或许会有一定的不利影响，其在金融业务板块引入专业的高管人才，双方合作也需要磨合期。另一方面，目前互联网金融行业既有阿里、京东等巨头，还有前赴后继的创业者涌入，竞争激烈。

焦煤价格止跌回升2018年10月底，在龙郓煤矿冲击地压事故后，山东地区煤矿停产整顿，造成配焦煤供给紧缺，进而带动配焦煤价格上涨。随着11月下旬以来山东煤矿的复产，山东煤矿库存增加，而下游焦炭价格快速下跌，逐步传导至焦煤。山东地区气煤价格已累计下跌80元/吨。

问：在上述投资体系中，影响做投资决策的核心因素有哪些？洪流：第一，政策面；第二，估值面；第三，行业面；第四，优秀企业；第五，合理价格，风险收益比。问：落实在个股决策当中，你是如何确定买卖点的？洪流：买点，主要基于组合的风险预算和风险收益比排序。