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债牛短期受阻，调整就是机会。我们认为短期债牛受阻，源于财政积极加码、政府发债冲击流动性、食品价格上涨抬升短期通胀预期。此外，9月美国加息在即，也对国内流动性有短期制约。但从长期来看，靠基建投资换不来长期经济增长，而上半年融资回落的效果将体现为后续的经济下行，通胀长期回落的趋势不变，而在影子银行监管之下债务违约风险难消，因此未来以利率债和高等级企业债为标志的债券牛市仍未结束，3季度的短期调整将提供投资机会。

市场化改革焕发新动力就在11月19日，科创板申报企业祥生医疗公布了发行定价，最终确定的50.53元/股低于主承销商投价报告估值区间下限。这是科创板新股首次打破投价报告的估值区间。在科创板市场化询价中，询价对象限定为基金公司等7类专业机构投资者，以此来提升价约束和定价专业性。但截至运行百天，完成发行报价的51只新股中，机构有效报价的区间（有效报价上限-有效报价下限）曾出现明显收窄。

第一，建立规范和充分的企业信息披露制度。在我国，未上市的中小企业没有信息披露的义务，而且其内部的报表不规范，企业主压低企业盈利，利用企业进行避税等问题都是导致中小企业融资难的根源。建立规范和充分的企业信息披露制度不是一天两天就可以做到的，需要多方共同努力。当前，我们可以先尝试采用主银行制度来克服信息不对称问题。

责任编辑：杨群碧桂园高管对安全事故鞠躬致歉 称拿地35天开放展示区非强制标准昨日，碧桂园在广东顺德总部召开媒体见面会，首席财务官伍碧君回应9000亿负债表示，9331亿元是财务资产负债表总负债的余额，2017年底可动用现金余额1484亿，短期有息负债683亿，未动用银行授信额度2485亿。公司当前现金充裕，信用评级良好。总负债是会计上的报表科目，并非真正的有息负债，有息负债仅有2148亿元。

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风险发生后，山东农行牵头省级债委会，与当地政府充分沟通，研究制定债务重组方案。2018年12月，山东农行率先向江泉集团发放首笔重组贷款，随后签订贷款重组协议的主要债权银行完成贷款发放工作，标志着目前山东省内最大的民营企业债务重组业务落地。目前，江泉集团核心主业的生产经营基本恢复正常。2018年集团实现销售收入215亿元、同比增长29%，其中钢铁板块实现利润12.3亿元，主要用于归还债券和银行贷款。